受益于 4G/5G 建设盈利, 主交易务收入高速增长
公司布告 2019年上半年实现营收12.85亿元，同比增长42.40%；归母净利润4125万元，同比增长 318.13%，略高于预报中值,切合预期 。 异时时性损益为6381.76万元，重要蕴含当局补助、理财收益以及已计提资产减值筹备的冲销和转回等 。 2019Q2单季杜转收6.96亿元，同比增长54.57%，环比18.11%，营收持续改善 。公司产品结构持续优化，重要受主交易务射频产品收入增长带头，受益于4G/5G同时建设盈利 。
深度聚焦通讯射频主业，产品结构优化，盈利能力提升
公司目前聚焦于基站滤波器主业 。 通讯业务收入10.78亿元，同比增长64.24%，营收占比从2018年的73.29%上升至83.88%，产品结构优化显著;智能终端结构件收入1.48亿元，同比降落16.49%；汽车零配件及其他营收0.59亿元，同比降落 14.15% 。 射频产品毛利率提升显著，从2018年的11.95%提升至21.51%，相比去年同期上升5.17个pct.，重要受益于5G 产品收入占比提升和收入规模提升带来单产品固定用度摊销的降落 。 智能终端结构件毛利率从2018年的16.49%提升至20.55% 。 用度端，2019Q2销售用度、治理用度、研发用度、财政用度在营收的占比均相比2019Q1有所降落 。
高研发投入转化为产品竞争力,加强客户拓展
公司始终器沉研发,上半年研发投入达1.03亿元，占收入比达7.99%，并有效转化为产品竞争力，目前5G滤波器出产能力位居业界当先职位 。公司持续坚韧在华为的份额,并在爱立信、诺基亚、康普的收入结构上获得突破,随着行业需要景气宇上行，公司5G介质滤波器有望批量出货，带来较大业绩弹性 。
思考到公司滤波器主业的持续改善，维持“买入”评级
公司多年蝉联华为的金牌主题供给商，产品实力和口碑名列前茅，5G介质波导滤波度量产在即；公司在爱立信和诺基亚的供给份额也陆续获得突破 ；5G介质滤波器的量产预期，预计公司2019/2020/2021年净利润别离为2.54/3.65/5.09亿元，对应的PE 为49.6/34.5/24.8倍，维持 “买入”评级 。
风险提醒
5G 需要不及预期；介质波导滤波度量产订单不及预期；行业价值竞争加剧 。
文章起源：
证券之星
太阳集团tyc539科技2019年半年报点评:射频收入高速增长,盈利能力或持续提升
